Keď vypukne vojna, finančná kríza alebo veľká neistota, väčšina ľudí očakáva jednu vec: cena zlata začne rásť. Veď práve v takýchto chvíľach sa o ňom hovorí ako o bezpečnom prístave. Potom však príde prekvapenie. Akcie padajú, titulky v správach sú čoraz dramatickejšie a zlato namiesto rastu oslabuje.
Je logické, že pre toho, kto chce zlato nakúpiť alebo práve nakúpil, je to sklamanie. Ak zlato klesá práve v čase, keď by malo chrániť majetok, znamená to, že nefunguje?
Je to paradox, ktorý sa opakoval už viackrát. V panike sa totiž zlato niekedy predáva nie preto, že by mu trh prestal veriť, ale preto, že sa dá rýchlo predať.
Keď investori potrebujú hotovosť
Predstavme si firmu, ktorá sa zo dňa na deň dostane do problémov a potrebuje okamžite zaplatiť veľký nedoplatok na DPH. Firma vlastní výrobnú halu, niekoľko áut, stroje aj finančné investície. Ktorý majetok podľa vás predá ako prvý? Výrobnú halu alebo špeciálny stroj nebude vedieť predať možno mesiace. Preto predá to, na čo vie nájsť čo najskôr kupca.
Podobne fungujú finančné trhy počas paniky. Keď veľkým investorom vzniknú straty na akciách, dlhopisoch alebo špekulatívnych pozíciách, burza ich vyzve, aby doplnili peniaze a neboli v dlhu (margin call). Vtedy musia zmeniť svoju stratégiu a potrebujú cash ????.
Nezbavujú sa preto nevyhnutne toho, čomu prestali veriť. Predávajú to, čo sa predať dá a veľmi rýchlo. Zlato patrí medzi najlikvidnejšie aktíva na svete. Svetový trh so zlatom zobchoduje každý deň približne 300 miliárd dolárov. Pre porovnanie, akcie Google (Alphabet) sa zobchodujú denne v hodnote cca 10 miliárd dolárov. Trh so zlatom je teda približne tridsaťkrát väčší z pohľadu dennej likvidity. Preto ak sú potrebné rýchlo peniaze, zlato sa predáva ľahšie a rýchlejšie.
Zlato je niekedy obeťou vlastnej kvality.
Na grafe to vyzerá jednoducho: cena zlata prudko klesá. Príčina však môže byť úplne iná, ako by sme si mysleli. Investori si hovoria: Zlato sa rýchlejšie predá ako dlhopisy (napríklad nie je otvorený trh), tak sa zbavíme zlata. Nie, že by sme mu neverili, iba chceme rýchlo peniaze.
Rok 2020: padalo zlato aj striebro
Veľmi dobre to bolo vidieť na začiatku pandémie COVID-19. Keď sa vo februári a marci 2020 ukázalo, že nejde iba o lokálny zdravotný problém, ale o hrozbu pre celú svetovú ekonomiku, trhy zachvátila panika. Akcie prudko klesali, investorom horeli účty a najžiadanejšou vecou na Wall Street bola hotovosť.
Na zlate nastal výpredaj. Začiatkom marca sa jeho cena pohybovala približne pri úrovni 1 700 dolárov za uncu, no 19. marca klesla cena v Londýne na 1 474 dolára. Zlato stratili v priebehu pár dní 13 %. World Gold Council (WGC) uviedol, že práve chýbajúca hotovosť (likvidita) bola za týmto poklesom ceny. WGC dokonca uviedol, že na dátach bolo zrejmé, že zlato bolo medzi prvými, ktoré sa predávalo a zachraňovalo hotovosť.
Ešte prudšie reagovalo striebro. Pred vypuknutím najväčšej paniky sa obchodovalo približne okolo 18 dolárov za uncu, no 19. marca klesla jeho londýnska referenčná cena až na 12,005 dolára. V priebehu niekoľkých týždňov tak stratilo približne tretinu hodnoty. Jaj, vždy ma zabolí, keď vidím túto cenu ????.
Pri striebre bol výpredaj silnejší aj preto, že je to skôr priemyselný kov a keďže sa začali ekonomiky uzatvárať, striebro stratilo veľa kupujúcich. Druhým dôvodom je fakt, že striebro je oproti zlatu oveľa menší trh (40 až 50-krát). A na malom trhu dokážu aj väčšie peniaze spôsobiť výrazný pohyb.
Na prvý pohľad teda drahé kovy v najdôležitejšej chvíli zlyhali. Ja si myslím, že opak je pravdou, lebo boli záchranným prístavom a zachránili veľa investícií.
Čo nasledovalo po prvotnej panike
Po marcovom výpredaji začali centrálne banky znižovať úrokové sadzby, vytvárať nové peniaze a zaplavovať finančný systém likviditou. Vlády zároveň spustili rozsiahle finančné injekcie pre firmy a ľudí.
Situácia sa zmenila aj na zlate. Zlato sa ešte v roku 2020 dostalo na nové historické maximum. Striebro sa z marcového minima 12,005 dolára zvýšilo do 1. septembra na 28,885 dolára, teda o viac než 140 %. To, samozrejme, neznamená, že každý prudký pokles sa musí skončiť podobným rastom. Rok 2020 však veľmi dobre ukázal rozdiel medzi krátkodobou panikou a dlhodobejším hodnotením drahých kovov.
V prvej fáze sa predávalo to, čo sa predať dalo. A hlavne rýchlo. Až keď sa trh upokojil, investori začali riešiť, že máme veľa nových peňazí, veľa nového dlhu, nízke úroky a neistotu v najbližších rokoch.
Bezpečný prístav neznamená rovnú čiaru na grafe
Bezpečný prístav nie je investícia, ktorej cena nikdy neklesá. Taká investícia neexistuje, aj keď zlato nie je v prvom rade investícia. Aj zlato prechádza obdobiami rastu, stagnácie a prudkých prepadov. Ak niekto kupuje zlato s očakávaním, že o tri mesiace určite zarobí, môže byť sklamaný. Ak ho však vníma ako súčasť finančnej rezervy na desať či dvadsať rokov, chráni sa pred zlyhaním systému.
Čo z toho plynie pre bežného investora
Keď cena zlata v kríze alebo pri problémoch klesá, neznamená to, že prestalo plniť svoju úlohu. Ale pozor, neznamená to ani to, že po každom poklese príde 100 % rast do pár mesiacov.
Môžeme si položiť otázku: klesá preto, že mu investori prestali veriť, alebo preto, že práve teraz zháňajú hotovosť?
Rok 2020 ukázal, že počas prvých dní paniky môže spolu s akciami prudko klesnúť aj zlato a striebro. Ukázal však aj niečo druhé: krátkodobý výpredaj ešte nemusí hovoriť nič o tom, akú úlohu budú drahé kovy hrať po usadení prachu a odznení prvého šoku.