Zlato sa na začiatku roka 2026 (koncom januára) priblížilo k hranici 5 600 dolárov za uncu a je prirodzené, že sa každý investor pýta: čo to znamená ďalej a kam sa môže cena posunúť?
Zlato sa kupuje ako ochrana na roky, ideálne navždy s tým, že sa nebude musieť použiť. To znamená, že pre dlhodobého investora nie je rozhodujúce, aká je cena dnes. Ja to mám rovnako, ale som iba človek – bežný investor ????. Aj mňa zaujíma, kam sa bude hýbať cena zlata v najbližšom období a čo môžeme čakať od rozkolísaných trhov. Zmení sa tým celkový pohľad na zlato? Určite nie, ale je zaujímavé sledovať, čo na to hovoria oveľa väčší hráči
Pozrieme sa na realistické scenáre, ktoré dnes opisujú veľké banky a investori. V tomto článku zhrniem, prečo sa niektoré odhady pohybujú okolo 4 500 – 5 000 dolárov, iné hovoria o 5 500 dolároch a prečo sa objavujú aj výrazne vyššie čísla, napríklad 7 000 dolárov.
Čo sa vlastne deje a prečo sa rieši cena 5 500 dolárov
Okrúhle ceny majú v investovaní zvláštnu psychológiu. Určite ste už v médiách zachytili napríklad informácie z akciového trhu: americké akciové indexy pokorili hranicu 20 000 bodov a pod. Tieto „okrúhle“ čísla si všíma takmer každý – od malého investora po médiá, ktoré financie sledujú iba okrajovo. Nie preto, že by boli „magické“, ale preto, že si ich všimne takmer každý — médiá, analytici aj investori, ktorí doteraz len pozorovali.
A presne to sa teraz deje so zlatom. Po silnom štarte roka 2026 sa v komentároch čoraz častejšie objavuje hranica 5 000 dolárov za uncu. V médiách sme počuli, že zlato pokorilo hranicu 5 000 a dostalo sa až k 5 500 dolárom. V podstate nie je dôležité, či je to 5 600 alebo 5 000 dolárov – pointa je, že okrúhle hranice priťahujú pozornosť.
V decembrovom čísle nášho mesačníka sme písali, že spoločnosť Incrementum a ich pravidelná analýza In Gold We Trust svoj odhad neposúva – a tento konzervatívny prístup je podľa nás stále platný. To, že zlato rastie prudko, neznamená, že musíme automaticky prepnúť do reči typu „teraz už len 10 000 dolárov za uncu“. Finančné trhy vedia byť emotívne – a zlato obzvlášť. Preto máme radi scenáre, ktoré zostávajú pokojné a konzervatívne: pracujú s tým, že rast ceny môže pokračovať, ale zároveň sme pripravení na to, že cena zlata a striebra môže aj prudko klesnúť. Čo sa pripomenulo aj začiatkom februára, keď prišiel prudký pokles – a ukázalo sa, že aj pri silnom trende treba rátať s výkyvmi.
Z nášho pohľadu je preto najrozumnejší prístup jednoduchý: zachovať chladnú hlavu a postupne si dokupovať zlato a striebro. Nie naháňať titulky, nie tipovať vrchol, ale budovať rezervu krok po kroku.
To však neznamená, že ignorujeme, čo hovoria iní. Naopak – keďže viaceré banky a odborníci dnes svoje odhady posúvajú vyššie, prinášame aj ich odhady a vysvetlenie, prečo sa čísla líšia.
Tri scenáre do konca 2026 (a prečo sa líšia)
Predpoveď jednej „správnej“ ceny je skôr lotéria. Oveľa rozumnejšie je pozerať sa na scenáre — teda: čo by sa muselo diať vo svete, aby sme sa dostali sem alebo tam.
Konzervatívny scenár – okolo 4 500 až 5 500 dolárov.
- Investičná banka Morgan Stanley upravila predpoklad na rok 2026 priemerne na 4 400 dolárov za uncu.
- Banka Wells Fargo v odhadoch hovorí o priemernej cene 4 600 dolárov.
- Nemecká Deutsche Bank očakáva priemernú cenu v roku 2026 na úrovni 4 450 dolárov za uncu a bude sa hýbať od 3 950 do 6 000 dolárov.
- Kanadská RBC (časť centrálnej banky Kanady) považuje 4 500 – 5 500 za „rozumnú“ cenu pri pretrvávajúcej neistote.
Prečo to tak vidia a čo je za tým?
Dopyt zo strany bánk a veľkých fondov. Deutsche Bank priamo hovorí o tom, že dôležitým motorom môžu byť nákupy centrálnych bánk a aj fondov, ktoré nakupujú zlato „cez burzu“ (ETF). Keď takíto veľkí hráči kúpia časť zlata, ktoré je na trhu dostupné, vytvoria tlak na cenu. A zároveň vysielajú signál: ak kupujú veľkí, časť menších investorov sa chce pridať.
Úroky, dolár a neistota. Morgan Stanley hovorí, že do hry sa môže vrátiť kombinácia nižších úrokových sadzieb a slabšieho dolára. Pri zlate totiž často platí jednoduchá logika: ak úroky klesajú a dolár slabne, zlato sa stáva atraktívnejšie. Zároveň upozorňujú na opačnú stránku mince – keď je cena zlata veľmi vysoko, šperkársky dopyt môže slabnúť, lebo pre bežných ľudí je zlato jednoducho príliš drahé.
Geopolitika ako prirážka. RBC do svojho pohľadu výrazne započítava politické riziká. Keď je vo svete viac napätia, investori majú tendenciu pripisovať zlatu „poistnú prirážku“ – nie preto, že by zlato zázračne riešilo problémy, ale preto, že je to aktívum, ktoré sa v neistote často správa inak než akcie alebo dlhopisy.
2) Silný rastový scenár (v rozmedzí 5 000 až 5 600 dolárov za uncu)
- Investičná banka Goldman Sachs očakáva v roku 2026 dosiahnutie ceny 5 700 dolárov za uncu. Odhad zvýšila zo 4 900 dolárov, ktoré zlato dosiahlo v januári 2026.
- Citibank ústami svojho odborníka na komodity Kennyho Hua čaká zlato priemerne na cene 5 000 dolárov (a pri striebre 100 dolárov).
- Renomovaná finančná stránka Investopedia opisuje, prečo časť expertov, ktorých oslovili, vidí cenu priemerne nad 5 000 v roku 2026.
Prečo to tak vidia
Goldman Sachs hovorí pomerne priamo, že na trhu vidí veľkých kupcov, ktorí zlato nekupujú len „na otočku“, ale s tým, že ho chcú držať dlhšie, než bolo v posledných rokoch bežné. To je dôležité, lebo keď veľkí hráči časom zmenia správanie, ovplyvní to aj menších investorov. Zároveň Goldman počíta s tým, že viac zlata môžu nakupovať aj fondy, ktoré ho držia cez burzu (ETF). Investopedia sa obáva rastúcich štátnych dlhov a politických problémov vo svete.
3) Agresívny scenár (cca nad 6 000 dolárov za uncu)
- Britská GlobalData hovorí do konca roka 2026 o cenách 6 100 – 6 700 dolárov za uncu, pri problémoch až 7 000 dolárov.
- Quantum Strategy ústami stratéga Davida Rocheho očakáva zlato na 6 000 dolároch.
- Bank of America spomína pri problémoch cenu 6 000 dolárov.
- Investičná banka JP Morgan vidí zlato až na 6 300 dolároch.
Prečo to tak vidia
GlobalData pracuje s myšlienkou „prirážky za riziko“. Jednoducho povedané: keď je vo svete neistota a problémy, investori sú ochotní platiť za zlato viac, lebo ho berú ako poistku. David Roche z Quantum Strategy verí, že centrálne banky budú kupovať ešte viac zlata, ako doteraz, pretože sa obávajú, že problémy budú trvať dlhšie, ako to dnes vyzerá.
Čo je na tom zaujímavé?
Tieto scenáre sa nevylučujú. Rozdiel je len v tom, aký „svet“ predpokladajú. A práve preto sa analytici v číslach rozchádzajú — každý pracuje s trochu inou pravdepodobnosťou, že problémy budú menšie alebo väčšie.
Čo hovoria všetci spoločne
Keď odložíme konkrétne ciele, všetky texty sa zhodujú na podobných dôvodoch rastu ceny zlata. V skratke:
- Neistota (geopolitická aj ekonomická) zvyšuje hodnotu zlata, ktoré slúži ako poistka.
- Diverzifikácia: časť veľkých hráčov nechce byť 100 % závislá od akcií, dlhopisov alebo jednej meny. Preto kupujú zlato a začali aj striebro.
- Nákupy nemusia byť len špekulatívne – na burze investori bežne kupujú zlato, aby ho pár mesiacov predali so ziskom. Teraz vidíme hlavne dlhodobejšie nákupy, ktorým kraľujú centrálne banky.
- A pri striebre je navyše jeho využitie v priemysle a (potenciálnom) deficite — len s tým, že cena striebra rastie a klesá často veľmi prudko a nečakane rýchlo.
Nie je však všetko zlato, čo sa blyští ????.
Nikde nie je napísané, že odteraz zlato a striebro budú iba rásť. Môže sa pokojne stať, že silný január bude najlepším mesiacom v roku pre zlato a odteraz už budeme iba stagnovať alebo mierne klesať.
Tu sú tri dôvody:
1) Fed nebude znižovať úroky.
Keď centrálna banka zvyšuje úrokové sadzby (alebo finančný trh začne veriť, že ich bude zvyšovať a budú dlhšie vysoké), zlato má zvyčajne ťažšiu pozíciu. Zlato totiž nemá úrok – a investor porovnáva, na čom zarobí viac: bezpečný dlhopis alebo zlato v trezore. Viac o tejto téme v ďalšom článku nášho mesačníka.
Aktuálne Trump tlačí na šéfa Fedu, aby úroky znižoval. Nový šéf Fedu, ktorý bude menovaný v máji, bude pravdepodobne úroky znižovať, ale nič nie je isté. Môže sa pokojne stať, že aj keď ho Trump vymenuje, pošle Trumpa kadeľahšie a bude sa správať tak, ako to bude nutné pre dobro ekonomiky. Trump ho totiž nemôže odvolať, ak na to nemá vážny dôvod. A nový šéf Fedu bude v úrade dlhšie, ako Trump.
2) Svet sa upokojí rýchlejšie.
Dnes je cena zlata vysoká hlavne preto, že platíme „prirážku za neistotu“. Ak príde obdobie, keď sa geopolitika upokojí, trhy sa upokoja a investori budú mať chuť znova riskovať, zlato môže prejsť do fázy stagnácie. To nie je zlyhanie zlata — to je normálny cyklus, ktorý v investíciách funguje. Otázkou ostáva, či je rozumné predpokladať, že sa politici na celom svete spamätajú, niektorí prestanú bojovať a všetci prestanú robiť dlhy.
3) Striebro: vyšší potenciál, ale aj vyššia volatilita (rasty a poklesy ceny)
Striebro sa vie rozbehnúť a predbiehať zlato, ale vie aj výraznejšie padať. Okrem toho má investovanie do striebra v SR/EÚ vyššiu cenu o DPH. Preto je rozumné mať striebro skôr ako doplnok k zlatu — a rátať s tým, že psychicky aj cenovo to bude divokejšia jazda.
Záver – pomaly ďalej zájdeš.
Pre slovenského investora z toho plynie jednoduchý záver: aj keď niektoré banky a analytické domy posúvajú odhady ceny zlata vyššie, buďme konzervatívni. Odhady sú zaujímavé, ale stále sú to len scenáre – nie „realita“, čo sa určite stane. Zlato je najmä o tom, aby sme mali v portfóliu niečo, čo sa správa inak ako akcie alebo dlhopisy a v čase nervozity často funguje ako stabilita.
Je vhodné budovať zlatú a striebornú rezervu postupne – napríklad mesačne alebo kvartálne. Keď nakupujeme pravidelne, rozložíme si riziko zlého načasovania: nekúpime všetko naraz „na vrchole“, ale ani nečakáme roky na „dokonalé dno“, ktoré často nepríde.